تحلیل بازار طلا — هفته‌ی اول آبان ۱۴۰۵

هفته‌ی گذشته دو بازار طلا مسیرهای متفاوتی رفتند. در بازار جهانی، تورم بالاتر از انتظار آمریکا و نفت گران انتظار افزایش دوباره‌ی نرخ بهره را تقویت کرد و انس طلا را به مرز ۴٬۰۰۰ دلار رساند. در بازار داخلی، دلار آزاد تا پنجشنبه رکورد تازه‌ای ثبت کرد و طلای ۱۸ عیار را هم به بالاترین قیمت تاریخ برد؛ اما با بازگشایی بازار در روز شنبه، افت جمعه‌ی انس یک‌باره در قیمت‌ها نشست. نتیجه اینکه شکاف میان قیمت داخلی و ارزش ذاتی طلا، که هفته‌ی قبل به حدود ۲٫۳٪ رسیده بود، تقریباً بسته شده است.

در این تحلیل، اعداد هر دو بازار را با تاریخ دقیق کنار هم می‌گذاریم، عوامل اثرگذار جهانی را مرور می‌کنیم، بازه‌ی محتمل قیمت را از روی داده‌های بازار اختیار معامله برآورد می‌کنیم و در پایان، سیگنال‌هایی را که در هفته‌ی ۴ تا ۸ آبان باید دنبال کرد فهرست می‌کنیم.

اعداد کلیدی: از پنجشنبه‌ی ۲۳ مهر تا یکشنبه‌ی ۳ آبان

شاخص	پنجشنبه ۲۳ مهر	پنجشنبه ۳۰ مهر	یکشنبه ۳ آبان
انس طلا (دلار)	۴٬۱۷۰	۴٬۰۶۰	۴٬۰۰۸ (جمعه)
دلار آزاد (تومان)	۲۶۷٬۹۰۰	۲۷۱٬۹۰۵	۲۶۹٬۵۰۰
طلای ۱۸ عیار (تومان)	۲۶٬۲۵۵٬۱۰۰	۲۷٬۲۲۳٬۱۰۰	۲۵٬۹۹۳٬۳۰۰
سکه امامی (تومان)	۲۶۹٬۹۲۰٬۰۰۰	۲۷۳٬۹۶۵٬۰۰۰	۲۶۴٬۷۳۵٬۰۰۰
مثقال طلا (تومان)	۱۱۳٬۷۳۵٬۰۰۰	۱۱۷٬۹۲۷٬۰۰۰	۱۱۲٬۹۰۱٬۰۰۰ (شنبه)
فاصله‌ی ۱۸ عیار با ارزش ذاتی	۲٫۵٪ زیر	۲٫۳٪ بالا	۰٫۲٪ زیر
حباب سکه امامی	۲٫۶٪	۵٫۴٪	۴٫۱٪

مهم‌ترین اتفاق این بازه، واکنش روز شنبه بود: طلای ۱۸ عیار از ۲۷٬۲۲۳٬۱۰۰ تومان در ۳۰ مهر به ۲۶٬۰۶۳٬۳۰۰ تومان در ۲ آبان رسید (۴٫۳٪ افت) و سکه‌ی امامی ۳٫۵٪ عقب نشست، در حالی که دلار فقط ۱٫۳٪ ارزان شد. یعنی بیشتر افت قیمت داخلی از انس آمد، نه از بازار ارز. روز یکشنبه هر سه بازار تقریباً آرام بودند. نرخ‌های داخلی از tgju و قیمت انس از قرارداد آتی طلا در بورس کامکس (Yahoo Finance) است؛ قیمت نقدی انس در پایان جمعه حدود ۳٬۹۹۶ دلار بود.

بازار جهانی: نرخ بهره‌ی بالاتر، نفت گران و فروش سنگین

انس طلا در هفته‌ی منتهی به ۲۳ اکتبر (۱ آبان) ۴٫۱٪ و در یک ماه ۶٫۸٪ افت کرد و اکنون حدود ۲۸٪ پایین‌تر از سقف تاریخی ۵٬۵۸۶ دلاری (۹ بهمن ۱۴۰۴) است. عامل اصلی، تغییر انتظارات درباره‌ی سیاست پولی آمریکاست. تورم مصرف‌کننده‌ی آمریکا در سپتامبر به ۳٫۷٪ سالانه و ۰٫۶٪ ماهانه رسید که بالاتر از انتظار بود، و نفت خام آمریکا (WTI) در ۲۳ اکتبر با ۱۰۳٫۳ دلار بسته شد؛ ۹٫۲٪ بالاتر از یک ماه قبل. تنش‌های منطقه‌ای و نگرانی از اختلال در عرضه‌ی انرژی، پشتوانه‌ی اصلی این گرانی است.

در چنین شرایطی بازار تقریباً قطعی می‌داند فدرال رزرو در نشست ۶ آبان نرخ را در بازه‌ی ۳٫۷۵ تا ۴ درصد نگه می‌دارد، اما احتمال افزایش نرخ در نشست آذر را بالا می‌بیند. طلا بهره‌ای پرداخت نمی‌کند؛ بنابراین هرچه انتظار نرخ بهره‌ی بالاتر قوی‌تر شود، هزینه‌ی فرصت نگهداری آن برای سرمایه‌گذاران جهانی بیشتر می‌شود.

نشانه‌ی دیگر این هفته، حجم معاملات بود. صندوق GLD، بزرگ‌ترین صندوق طلای جهان، روز ۲۲ اکتبر (۳۰ مهر) حدود ۱۷٫۵ میلیون سهم معامله شد؛ نزدیک به دو برابر میانگین ۵۰ روزه (۹٫۸ میلیون). افت قیمت همراه با حجم بالا معمولاً نشان می‌دهد فروشندگان فعال شده‌اند، اما گاهی هم مرحله‌ی تخلیه‌ی فشار فروش پیش از کف‌سازی است؛ داوری درباره‌ی این دو به رفتار قیمت در روزهای بعد بستگی دارد. نقره هم ضعیف بود و در یک هفته ۵٫۳٪ افت کرد و به حدود ۵۳٫۹ دلار رسید.

داشبورد عوامل اثرگذار

فهرست زیر آخرین داده‌ی هر عامل را با تاریخ و جهت اثر آن بر طلا نشان می‌دهد. عوامل کوتاه‌مدت (نرخ بهره، نفت و موقعیت معامله‌گران) و عوامل ساختاری (بانک‌های مرکزی و صندوق‌ها) را جدا در نظر بگیرید.

• فدرال رزرو: نرخ بهره ۳٫۷۵ تا ۴٪؛ طبق ابزار FedWatch بورس شیکاگو در ۲۳ اکتبر، احتمال ثابت ماندن نرخ در ۶ آبان ۹۲٪ و احتمال افزایش آن در آذر ۷۸٪ است (گزارش FinanceFeeds به نقل از رویترز)؛ بازارهای پیش‌بینی هم در ۲۵ اکتبر احتمال افزایش نرخ در این نشست را حدود ۶٪ می‌دیدند (DefiRate) — اثر بر طلا: منفی
• بازده اوراق خزانه‌ی ۳ ماهه: ۴٫۰۳٪ در ۲۳ اکتبر؛ بالاتر از سقف بازه‌ی نرخ بهره، یعنی بازار افزایش نرخ را پیش‌خور کرده است — اثر بر طلا: منفی
• بازده اوراق ۱۰ ساله: ۴٫۹۹٪ در ۲۳ اکتبر؛ ۲٫۲٪ پایین‌تر از هفته‌ی قبل و زیر میانگین ۲۰ روزه (۵٫۱۹٪) — اثر بر طلا: کمی مثبت
• شاخص دلار آمریکا (DXY): ۱۰۱٫۸ در ۲۳ اکتبر؛ تقریباً بدون تغییر هفتگی — اثر بر طلا: خنثی
• نفت خام WTI: ۱۰۳٫۳ دلار در ۲۳ اکتبر؛ ۱٫۸٪ رشد هفتگی و ۲۵٪ رشد سه‌ماهه — اثر بر طلا: منفی (از مسیر تورم و نرخ بهره)
• صندوق‌های ETF: خروج حدود ۱۰۸ میلیون دلار از هشت صندوق بزرگ آمریکایی در هفته‌ی منتهی به ۲۳ اکتبر، ولی ورود خالص ۵۶۵ میلیون دلار از ابتدای اکتبر (داده‌ی جریان صندوق‌ها)؛ ذخایر جهانی صندوق‌ها در پایان سپتامبر به رکورد ۴٬۲۵۶ تن رسیده بود (شورای جهانی طلا) — اثر بر طلا: خنثی رو به مثبت
• بانک‌های مرکزی: خرید خالص ۳۹ تن در اوت و حدود ۱۷۰ تن از ابتدای ۲۰۲۶ (شورای جهانی طلا) — اثر بر طلا: مثبت؛ پشتوانه‌ی بلندمدت
• موقعیت سفته‌بازان در کامکس: خالص خرید «مدیران پول» حدود ۱۰۴ هزار قرارداد در ۲۰ اکتبر (۲۸ مهر)؛ ۳ هزار قرارداد کمتر از هفته‌ی قبل و ۲۳ هزار قرارداد کمتر از چهار هفته‌ی قبل (خلاصه‌ی گزارش COT بر پایه‌ی داده‌ی CFTC) — اثر بر طلا: منفی در کوتاه‌مدت، هرچند ذخیره‌ی فروش اجباری کمتر شده است
• نوسان ضمنی طلا (GVZ): ۲۴٫۳ در ۲۳ اکتبر؛ جهش از ۲۱٫۴ در ۲۱ اکتبر و بالاتر از نوسان واقعی ۲۰ روزه (۱۹٫۲٪) — اثر بر طلا: بازار پیش از نشست فدرال برای حرکت‌های تندتر آماده می‌شود

جمع‌بندی: در افق یک‌هفته‌ای کفه‌ی ترازو هنوز به سمت عوامل منفی است، اما عوامل ساختاری تغییری نکرده‌اند. شورای جهانی طلا در گزارش ماهانه‌ی ۷ اکتبر (۱۵ مهر) افت سپتامبر را عمدتاً نتیجه‌ی بالا رفتن بازده اوراق و تقویت دلار دانست و توضیح داد که فروش قراردادهای آتی آن را تشدید کرد، در حالی که صندوق‌ها همچنان خریدار بودند. همین الگو این هفته هم دیده می‌شود: معامله‌گران آتی موقعیت خرید خود را کم کرده‌اند، ولی خروج از صندوق‌ها محدود مانده است.

تحلیل تکنیکال انس طلا

روند کوتاه‌مدت انس نزولی است. قیمت پایانی ۴٬۰۰۸ دلار در ۱ آبان زیر هر چهار میانگین متحرک اصلی قرار دارد: ۲۰ روزه حدود ۴٬۱۵۵، ۵۰ روزه حدود ۴٬۳۴۲، ۱۰۰ روزه حدود ۴٬۲۶۲ و ۲۰۰ روزه حدود ۴٬۵۳۳ دلار. کف معاملات جمعه (۳٬۹۸۹ دلار) پایین‌ترین قیمت ۶۰ روز اخیر بود و تا کف ۵۲ هفته‌ای (۳٬۹۰۱ دلار) فاصله‌ی زیادی نمانده است.

نشانگرها چه می‌گویند؟

• RSI چهارده روزه: حدود ۳۰٫۷؛ در مرز ناحیه‌ی اشباع فروش. این وضعیت احتمال یک بازگشت فنی کوتاه را بالا می‌برد، اما به‌تنهایی نشانه‌ی تغییر روند نیست.
• MACD: حدود منفی ۶۳٫۶ و زیر خط سیگنال (منفی ۵۷٫۳)؛ هیستوگرام از منفی ۰٫۴ به منفی ۶٫۳ عمیق‌تر شده، یعنی مومنتوم نزولی در دو روز آخر هفته شتاب گرفته است.
• باندهای بولینگر: قیمت زیر باند پایینی (حدود ۴٬۰۶۱ دلار) بسته شده؛ نشانه‌ی کشیدگی حرکت که معمولاً با برگشت به داخل باند یا ادامه‌ی «حرکت روی باند» دنبال می‌شود.
• ATR چهارده روزه: حدود ۷۹ دلار، یعنی نزدیک ۲٪ نوسان روزانه؛ برای تعیین حد ضرر یا انتظار از دامنه‌ی یک روز معاملاتی عدد مهمی است.

سطح	قیمت (دلار)	دلیل اهمیت
مقاومت دوم	۴٬۱۵۵	میانگین ۲۰ روزه
مقاومت اول	۴٬۰۶۰	پایانی ۳۰ مهر و باند پایینی بولینگر
حمایت اول	۳٬۹۹۰	کف ۱ آبان و کف ۲۵ تیر
حمایت دوم	۳٬۹۰۰	نزدیک کف ۵۲ هفته‌ای

تا وقتی انس زیر ۴٬۰۶۰ دلار است، هر بازگشتی را باید اصلاحی در دل روند نزولی دانست. بسته شدن روزانه زیر ۳٬۹۹۰ دلار مسیر ۳٬۹۰۰ را باز می‌کند؛ در مقابل، تثبیت بالای ۴٬۱۵۵ دلار اولین نشانه‌ی جدی پایان این موج فروش خواهد بود.

بازه‌ی محتمل قیمت در هفته‌ی ۴ تا ۸ آبان

شاخص GVZ را بورس شیکاگو (Cboe) از قیمت اختیار معامله‌های صندوق GLD محاسبه می‌کند و نشان می‌دهد بازار برای یک سال آینده چه نوسانی را برای طلا قیمت‌گذاری کرده است. با GVZ برابر ۲۴٫۳ در ۲۳ اکتبر، انحراف معیار مورد انتظار برای یک هفته حدود ۳٫۴٪ و برای یک ماه حدود ۷٫۰٪ است. این اعداد پیش‌بینی جهت قیمت نیستند؛ فقط نشان می‌دهند بازار چه دامنه‌ای را «عادی» می‌داند.

افق	بازه‌ی ۶۸٪ (دلار)	بازه‌ی ۹۵٪ (دلار)
یک هفته (تا ۸ آبان)	۳٬۸۷۵ تا ۴٬۱۴۵	۳٬۷۴۶ تا ۴٬۲۸۸
یک ماه (تا اوایل آذر)	۳٬۷۳۶ تا ۴٬۳۰۰	۳٬۴۸۲ تا ۴٬۶۱۳

با همین فرض، احتمال اینکه انس در پایان هفته زیر ۳٬۹۹۰ دلار باشد حدود ۴۵٪، زیر ۳٬۹۰۰ دلار حدود ۲۱٪، بالای ۴٬۰۶۰ دلار حدود ۳۵٪ و بالای ۴٬۱۵۵ دلار حدود ۱۴٪ است. به بیان ساده، بازار برای این هفته حرکتی حدود ۱۳۵ دلار به هر سو را کاملاً معمولی می‌داند.

برای طلای داخلی، نوسان دلار هم اضافه می‌شود. نوسان واقعی روزانه‌ی دلار آزاد در ۲۰ روز معاملاتی اخیر ۱٫۴٪ بوده که برای یک هفته‌ی کاری شش‌روزه حدود ۳٫۵٪ می‌شود (بازه‌ی ۶۸ درصدی ۲۶۰٬۳۰۰ تا ۲۷۹٬۰۰۰ تومان). اگر حرکت انس و دلار را مستقل از هم فرض کنیم، قیمت هم‌ارز طلای ۱۸ عیار با احتمال حدود ۶۸٪ بین ۲۴٫۸ تا ۲۷٫۳ میلیون تومان خواهد بود. نوسان واقعی هفتگی خود طلای ۱۸ عیار در همین دوره حدود ۳٫۶٪ بوده که با این برآورد سازگار است.

روش محاسبه: توزیع لگ‌نرمال بر اساس نوسان ضمنی GVZ (σ هفتگی = GVZ÷√۵۲) و نوسان تاریخی ۲۰ روزه‌ی دلار؛ این بازه‌ها برداشت ضمنی بازار است و پیش‌بینی نیست، و رویدادهای غیرمنتظره می‌توانند قیمت را از آن‌ها بیرون ببرند.

دلار آزاد: تثبیت نزدیک سقف تاریخی

دلار آزاد در ۳۰ مهر با ۲۷۱٬۹۰۵ تومان رکورد قیمت پایانی را جابه‌جا کرد (بالاترین نرخ آن روز ۲۷۳٬۲۰۰ تومان بود) و پس از آن، در ۲ و ۳ آبان با ۲۶۸٬۵۰۰ و ۲۶۹٬۵۰۰ تومان بسته شد. یعنی بازار ارز برخلاف طلا اصلاح جدی نداشته است. دلار نسبت به یک ماه قبل ۶٫۲٪ و نسبت به سه ماه قبل ۴۳٫۳٪ گران‌تر است.

• میانگین‌ها: قیمت بالای میانگین ۲۰ روزه (حدود ۲۶۵٬۹۰۰ تومان) و بسیار بالاتر از میانگین ۵۰ روزه (حدود ۲۴۴٬۲۰۰ تومان) است؛ روند صعودی پابرجاست.
• RSI چهارده روزه: حدود ۶۵؛ قوی اما هنوز زیر ناحیه‌ی اشباع خرید.
• حمایت‌ها: ۲۶۲٬۶۰۰ تا ۲۶۳٬۸۰۰ تومان (کف‌های ۲۰ تا ۲۶ مهر) و سپس ۲۵۷٬۷۰۰ تومان (کف ۲۱ مهر).
• مقاومت: سقف روزانه‌ی ۲۷۳٬۲۰۰ تومان؛ عبور پایدار از آن مرحله‌ی تازه‌ای از رشد را رقم می‌زند.

از نظر بنیادی، شکاف تورمی مهم‌ترین پشتوانه‌ی روند بلندمدت دلار است. طبق آخرین داده‌ی منتشرشده‌ی مرکز آمار، تورم نقطه‌به‌نقطه‌ی شهریور ۱۴۰۵ به ۸۹٫۸٪ و تورم سالانه به ۷۳٫۶٪ رسید، در حالی که تورم سالانه‌ی آمریکا ۳٫۷٪ است. انتظارات تورمی و تقاضای پوششی در فضای نااطمینانی اقتصادی و منطقه‌ای هم در کوتاه‌مدت به این روند دامن زده‌اند. با این حال، تجربه‌ی مهر نشان داد مسیر کوتاه‌مدت دلار می‌تواند اصلاح‌های تند داشته باشد؛ مثل افت حدود ۴٪ از ۱۴ تا ۲۱ مهر.

طلای ۱۸ عیار و سکه: ارزش ذاتی و حباب

قیمت هم‌ارز (ذاتی) هر گرم طلای ۱۸ عیار از رابطه‌ی «انس × دلار ÷ ۳۱٫۱۰۳۵ × ۰٫۷۵» به دست می‌آید. با انس ۴٬۰۰۸ دلار و دلار ۲۶۹٬۵۰۰ تومان، این عدد حدود ۲۶٬۰۴۵٬۰۰۰ تومان است؛ یعنی قیمت بازار در ۳ آبان (۲۵٬۹۹۳٬۳۰۰ تومان) فقط ۰٫۲٪ پایین‌تر از ارزش ذاتی است. این فاصله در دو هفته‌ی گذشته از منفی ۲٫۵٪ (۲۳ مهر) به مثبت ۲٫۳٪ (۳۰ مهر) رفت و حالا به صفر برگشته است. نرخ دلاری که این شکاف کوچک را کاملاً می‌بندد حدود ۲۶۹ هزار تومان است؛ یعنی قیمت فعلی تقریباً منصفانه است.

حساسیت قیمت هر گرم طلا

• هر ۱۰۰ دلار تغییر در انس، با دلار ۲۶۹٬۵۰۰ تومانی، حدود ۶۵۰ هزار تومان ارزش ذاتی هر گرم طلای ۱۸ عیار را جابه‌جا می‌کند.
• هر ۱۰ هزار تومان تغییر در دلار، با انس ۴٬۰۰۸ دلاری، حدود ۹۶۶ هزار تومان روی ارزش ذاتی هر گرم اثر دارد.

سکه‌ی امامی (۸٫۱۳۵۹۸ گرم با عیار ۹۰۰) در ۳ آبان ۲۶۴٬۷۳۵٬۰۰۰ تومان قیمت خورد، در حالی که ارزش طلای آن حدود ۲۵۴٬۳۰۰٬۰۰۰ تومان است؛ یعنی حباب حدود ۴٫۱٪. این رقم در ۳۰ مهر ۵٫۴٪ و در ۲۳ مهر ۲٫۶٪ بود. کاهش حباب نشان می‌دهد بخشی از هیجان خرید سکه در روزهای پایانی مهر فروکش کرده است.

نگاه نهادهای مرجع: بانک‌ها چه می‌گویند؟

پیش‌بینی بانک‌های سرمایه‌گذاری قطعی نیست و امسال بارها بازنگری شده، اما منطق تصمیم پول‌های بزرگ را نشان می‌دهد. جدیدترین دیدگاه‌های منتشرشده در شش هفته‌ی اخیر:

• بانک آمریکا (۱۴ اکتبر / ۲۲ مهر): میانگین ۴٬۰۰۰ دلار برای فصل چهارم ۲۰۲۶ و احتمال افت موقت زیر این سطح؛ ۴٬۷۵۰ دلار برای فصل اول ۲۰۲۷. منطق: ضعف تقاضای جواهرات و واردات هند در کوتاه‌مدت، و شکل‌گیری کف پس از پایان چرخه‌ی افزایش نرخ بهره.
• HSBC (۱ اکتبر / ۹ مهر): میانگین ۲۰۲۶ به ۴٬۴۹۰ دلار (از ۴٬۵۶۰) و میانگین ۲۰۲۷ به ۴٬۸۲۵ دلار (از ۴٬۹۲۵) کاهش یافت. منطق: نفت گران، بازده بالاتر و دلار قوی فشار کوتاه‌مدت می‌آورند، اما انتظار می‌رود خرید بانک‌های مرکزی نزدیک ۴٬۰۰۰ دلار و پایین‌تر تقویت شود.
• گلدمن ساکس (۲۳ سپتامبر / ۱ مهر): ۴٬۶۵۰ دلار برای پایان ۲۰۲۶ (از ۴٬۹۰۰) و حفظ هدف ۵٬۴۰۰ دلار برای پایان ۲۰۲۷. منطق: خرید پیوسته‌ی بانک‌های مرکزی؛ افزایش نرخ بهره رشد را کند می‌کند، نه متوقف.
• استیت استریت، گزارش ماهانه‌ی طلا (داده تا ۳۰ سپتامبر): سناریوی پایه با احتمال ۶۰٪، محدوده‌ی ۴٬۷۵۰ تا ۵٬۵۰۰ دلار تا پایان فصل اول ۲۰۲۷؛ سناریوی نزولی با احتمال ۳۵٪، ماندن در ۴٬۰۰۰ تا ۴٬۷۵۰ دلار. منطق: بدهی دولت‌ها و خرید بانک‌های مرکزی در برابر ریسک سیاست انقباضی فدرال رزرو.
• شورای جهانی طلا (۷ اکتبر / ۱۵ مهر): بدون هدف قیمتی؛ افت سپتامبر را به بازده اوراق، دلار و فروش قراردادهای آتی نسبت داد و یادآوری کرد که نگرانی مالی دولت‌ها می‌تواند حتی با بازده بالا، تقاضای طلا را حفظ کند.

جمع‌بندی: نقطه‌ی اشتراک این دیدگاه‌ها این است که فشار کوتاه‌مدت تا روشن شدن مسیر نرخ بهره‌ی آمریکا ادامه دارد، اما هیچ‌کدام سقوط ساختاری را پیش‌بینی نمی‌کنند و اغلب برای ۲۰۲۷ قیمت بالاتری انتظار دارند. اختلاف اصلی بر سر زمان کف است: بانک آمریکا آن را به پس از پایان چرخه‌ی افزایش نرخ گره می‌زند، در حالی که HSBC روی واکنش بانک‌های مرکزی به قیمت‌های زیر ۴٬۰۰۰ دلار حساب می‌کند. قیمت فعلی دقیقاً در همین محدوده‌ی محل اختلاف قرار دارد؛ بنابراین رفتار انس حوالی ۴٬۰۰۰ دلار در هفته‌های آینده، داور این دو دیدگاه خواهد بود.

سناریوهای هفته‌ی پیش رو (۴ تا ۸ آبان)

سه سناریوی زیر بر اساس ترکیب‌های محتمل انس و دلار محاسبه شده‌اند. اعداد ستون طلای ۱۸ عیار قیمت هم‌ارز هستند و قیمت بازار ممکن است ۲ تا ۳ درصد از آن فاصله بگیرد، همان‌طور که در دو هفته‌ی اخیر گرفت.

سناریو	انس (دلار)	دلار (تومان)	۱۸ عیار هم‌ارز	احتمال ضمنی انس
اصلاحی	۳٬۸۷۵	۲۶۳٬۰۰۰	۲۴٫۶ میلیون	حدود ۲۱٪
پایه (نوسان در محدوده)	۳٬۹۵۰ تا ۴٬۱۰۰	۲۶۶ تا ۲۷۴ هزار	۲۵٫۳ تا ۲۷٫۱ میلیون	حدود ۶۵٪
برگشت انس و صعود دلار	۴٬۱۵۵	۲۷۶٬۰۰۰	۲۷٫۷ میلیون	حدود ۱۴٪

احتمال‌ها از توزیع ضمنی GVZ برای انس آمده‌اند (زیر ۳٬۹۰۰، بین ۳٬۹۰۰ و ۴٬۱۵۵، و بالای ۴٬۱۵۵ دلار) و جهت دلار در آن‌ها لحاظ نشده است.

تقویم رویدادهای کلیدی (تقویم هفتگی، به وقت تهران):

• چهارشنبه ۶ آبان، ساعت ۲۱:۳۰: اعلام تصمیم نرخ بهره‌ی فدرال رزرو و سپس نشست خبری رئیس آن؛ لحن درباره‌ی نشست آذر مهم‌تر از خود تصمیم است.
• پنجشنبه ۷ آبان: تصمیم بانک مرکزی اروپا؛ شاخص تورم PCE سپتامبر و برآورد اولیه‌ی رشد اقتصادی فصل سوم آمریکا. پیش‌بینی لحظه‌ای فدرال رزرو کلیولند برای PCE هسته حدود ۳٫۱٪ و برای PCE کل حدود ۳٫۶٪ است.
• جمعه ۸ آبان: شاخص هزینه‌ی نیروی کار آمریکا (ECI) و گزارش هفتگی CFTC؛ بازار داخلی تعطیل است.

چه سیگنال‌هایی را در هفته‌ی پیش رو دنبال کنیم؟

1. لحن فدرال رزرو در شب ۶ آبان

   اشاره‌ی صریح به افزایش نرخ در آذر، احتمال آزمون ۳٬۹۰۰ دلار را بالا می‌برد. لحن محتاط‌تر یا تأکید بر وابستگی به داده‌ها، زمینه‌ی برگشت انس به ۴٬۰۶۰ تا ۴٬۱۵۵ دلار را فراهم می‌کند.

2. PCE هسته در ۷ آبان در مقایسه با ۳٫۱٪

   عدد بالاتر از پیش‌بینی، انتظار افزایش نرخ را تقویت می‌کند و برای طلا منفی است؛ عدد پایین‌تر می‌تواند جرقه‌ی بازگشت فنی باشد، به‌ویژه با RSI نزدیک ۳۰.

3. بسته شدن روزانه‌ی انس نسبت به ۳٬۹۹۰ و ۴٬۰۶۰ دلار

   بسته شدن زیر ۳٬۹۹۰ دلار مسیر ۳٬۹۰۰ را فعال می‌کند؛ بازگشت و تثبیت بالای ۴٬۰۶۰ (بازگشت به داخل باند بولینگر) اولین نشانه‌ی کف کوتاه‌مدت است.

4. دلار آزاد میان ۲۶۲٬۶۰۰ و ۲۷۳٬۲۰۰ تومان

   خروج از هر سوی این محدوده، با حساسیت حدود ۹۷۰ هزار تومان به ازای هر ۱۰ هزار تومان، اثر مستقیمی بر قیمت هر گرم طلای ۱۸ عیار دارد و می‌تواند حرکت انس را تشدید یا خنثی کند.

5. جریان صندوق‌ها و گزارش CFTC

   اگر کاهش موقعیت خرید مدیران پول (اکنون حدود ۱۰۴ هزار قرارداد) متوقف شود و صندوق‌ها خروج بزرگی ثبت نکنند، احتمال پایان موج فروش بیشتر می‌شود. فاصله‌ی قیمت ۱۸ عیار با ارزش ذاتی را هم دنبال کنید؛ عبور آن از ۲٪ در هر جهت معمولاً تعدیل در روزهای بعد را در پی دارد.

این تحلیل برای خریدار طلا و جواهر چه معنایی دارد؟

برای کسی که طلا را برای استفاده می‌خرد، مثل انگشتر، گردنبند یا هدیه، خبر این هفته این است که قیمت داخلی دیگر «جلوتر» از ارزش ذاتی نیست. هفته‌ی گذشته خریدار حدود ۲٪ بیشتر از ارزش طلای خام می‌پرداخت؛ اکنون این اضافه‌پرداخت تقریباً صفر شده است. با این حال، نوسان پیش رو بالاست و رویداد فدرال رزرو می‌تواند در یک شب قیمت را چند درصد جابه‌جا کند.

• پیش از خرید، قیمت لحظه‌ای را در صفحه‌ی نرخ زنده‌ی طلا و ارز ببینید و با فاکتور مقایسه کنید.
• در خرید جواهر، اجرت ساخت و سود فروشنده بخش مهمی از هزینه‌اند؛ نوسان چندصد هزار تومانی قیمت هر گرم را کنار این دو عامل بسنجید.
• در روزهای پرنوسان، تقسیم خرید به چند مرحله ریسک خرید در یک قیمت نامناسب را کم می‌کند.

منابع داده: tgju.org · Yahoo Finance (طلا، نقره، GVZ، GLD، اوراق، نفت، DXY) · CFTC · خلاصه‌ی COT · جریان صندوق‌های طلا · DefiRate
گزارش‌ها و پیش‌بینی‌ها: شورای جهانی طلا — گزارش ماهانه · شورای جهانی طلا — جریان ETF · شورای جهانی طلا — بانک‌های مرکزی · بانک آمریکا · HSBC · گلدمن ساکس · استیت استریت · FinanceFeeds (FedWatch، PCE) · تورم سپتامبر آمریکا · تقویم هفتگی · اقتصاد معاصر · دیدبان ایران